國(guó)內(nèi)外需求兩旺，收入大幅提升：2021H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.77億元，同比增長(zhǎng)71.70%，主要系：①國(guó)內(nèi)中小型租賃商客戶去年同期受到疫情和租金影響，需求受到抑制，今年加大對(duì)設(shè)備的采購(gòu)力度，國(guó)內(nèi)需求旺盛。②美歐采購(gòu)需求恢復(fù)，同時(shí)公司布局的澳大利亞、新西蘭、土耳其、英國(guó)等市場(chǎng)多點(diǎn)開花。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致盈利能力下降：2021H1公司毛利率、歸母凈利率分別為29.20%、19.66%，分別同比下降8.93pct、7.55pct，主要系：①2021H1公司臂式收入占比大幅提升，其產(chǎn)能和成本優(yōu)化不及剪叉式產(chǎn)品，毛利率短期低于剪叉，影響綜合毛利率。②2021H1鋼材價(jià)格上升20%左右，使得企業(yè)成本大幅提升。③去年同期運(yùn)輸費(fèi)用計(jì)入銷售費(fèi)用，今年直接計(jì)入成本，并且上半年海運(yùn)成本很高，導(dǎo)致毛利率下滑。
規(guī)模效應(yīng)和降本增效更加凸顯：2021H1公司期間費(fèi)用率6.12%，同比下降1.42pct。其中，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.02%、1.66%、0.08%，同比分別下降2.46pct、下降0.37pct、提升1.92pct，研發(fā)費(fèi)用率2.37%，同比下降0.50pct。
客戶結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致現(xiàn)金流下降：2021H1公司收現(xiàn)比為73.85%，同比下降59.67pct。主要系回款較快的大客戶宏信建發(fā)的銷售占比下降，以及海外銷售占比的提升，導(dǎo)致回款周期變長(zhǎng)。
看好臂式產(chǎn)品優(yōu)化及中小客戶占比提升帶動(dòng)盈利增強(qiáng)
①臂式產(chǎn)品較剪叉式產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更復(fù)雜、施工高度更高、作業(yè)幅度更大、功能更豐富。參考海外同行，臂式的毛利率不會(huì)低于剪叉。隨著公司臂式產(chǎn)能爬坡、成本優(yōu)化，預(yù)計(jì)其毛利率有望提升至25-30%，帶動(dòng)公司盈利能力修復(fù)。
?、诎殡S施工效率及排放要求不斷提高，電動(dòng)高空作業(yè)平臺(tái)憑借其安全、環(huán)保、高效等優(yōu)點(diǎn)越來(lái)越得到市場(chǎng)青睞。
公司電動(dòng)臂式具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，且不斷進(jìn)行技術(shù)迭代，持續(xù)推出高米數(shù)電動(dòng)臂式系列產(chǎn)品，最大工作高度覆蓋24.3-30.3米，為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。預(yù)計(jì)未來(lái)電動(dòng)臂式銷量會(huì)大規(guī)模提升。
?、圩赓U價(jià)格戰(zhàn)趨于尾聲，國(guó)內(nèi)中小租賃商采購(gòu)意愿大幅提升，下游生態(tài)格局改變，看好公司客戶結(jié)構(gòu)中中小租賃商占比提升帶來(lái)的毛利率修復(fù)。
加碼高位高空作業(yè)平臺(tái)，提升競(jìng)爭(zhēng)力
公司啟動(dòng)2021年非公開發(fā)行股票事項(xiàng)，擬募集資金總額不超過(guò)150,000萬(wàn)元，用于年產(chǎn)4,000臺(tái)大型智能高位高空平臺(tái)項(xiàng)目，主要生產(chǎn)高位電動(dòng)臂式（36-50米）/剪叉式（33-36米）及絕緣臂高空作業(yè)車，該項(xiàng)目產(chǎn)品具有更高米數(shù)、更大載重和擁有絕緣臂性能等特點(diǎn)，能夠進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品線，重塑差異化優(yōu)勢(shì)，完善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。本次項(xiàng)目實(shí)施能夠更好提升公司技術(shù)水平及產(chǎn)能規(guī)模，有力增強(qiáng)公司在高端、細(xì)分高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，助推公司發(fā)展新動(dòng)能。
風(fēng)險(xiǎn)因素：美國(guó)反傾銷和反補(bǔ)貼稅對(duì)銷售的影響，競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下行、利潤(rùn)率下行。
（來(lái)源：浙江鼎力）
